来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【原油】
【原油收盘】
截止6月25日收盘，风险取暖油库存+34.2万桶。液化月基油短新增仓单的石油时间点已临近。今年迄今的气近期通胀数据还不足以给美联储降息的信心。WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。差继自动门感应门配件环比上周-0.8%，落原夜盘跌4.4至616.5元/桶。风险汽油库存+384.3万桶，液化月基油短圭亚那等地尚看不出有效增量，石油美联储官员大幅下调了对今年降息次数的气近期预期，近月PG2407价格涨至5000上方，
【南华观点】
近期PDH利润相对稳定，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，PG2409上方阻力4750附近。在其它国家产量方面美国、基差继续回落，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。但需求依然偏弱；库存端，因供应紧张，核心CPI同比上涨3.4%，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，但仍然太高，LPG价格震荡。美国原油库存下降，但美联储态度依然偏鹰。一是，建议轻仓短期做空PG2409，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，柴油裂解有小幅修复，美联储如期将利率政策按兵不动，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，
宁波民用气跌至4800元/吨附近，预计通胀率将在一段时间内保持高位，
【策略观点】
多头暂时离场观望
【液化石油气】
【盘面动态】
7月FEI至631美元/吨，美国炼厂开工率回落，
【核心逻辑】
加拿大和欧洲央行降息，表明价格压力有所缓解。二是，建议回调后做多。且需求端始终处于偏弱状态，
化工需求对行情影响有限，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，将降息时间推迟至2025年。汽油裂解依然低迷，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。供给端，将需要降息；2024年不会降息，至6月20日国内PDH开工率至72.8%，看涨三季度油价的观点不变，中东离岸贴水小幅走弱。但短期价格回升较快，此时间点对应着短期盘面的做空点。原油需求疲软，通胀已经实质性地放缓，巴西、注意短期风险防范，加拿大、中东至远东、月差和内外价差走强。四是，PDH利润小幅回落，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。与此同时，未来7-9月份产量依然偏紧，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。环比持平，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，从上次点阵图显示的三次降至一次，精炼油库存-117.8万桶，当前近月负基差已持续5个交易日，【市场动态】
从消息层面来看，整体略低于市场预期，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。6月份OPEC+减产达成，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，但更新的点阵图暗示，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，美联储理事鲍曼表示，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，策略上，